粤开策略:风险消化后依旧看好春季行情逐级展开

粤开策略解盘 | 顺周期拉动主线,有色强势领涨-0222 

来源:粤开崇利论市

一、市场回顾:指数放量下行,有色等顺周期表现突出 

周一三大股指放量下行,收盘沪指跌幅1.45%,深证成指跌幅3.07%,创业板指跌幅4.47%。盘面上,钢铁、有色强势领涨,采掘、建筑等顺周期板块表现相对活跃,家电、食品饮料、休闲服务表现偏弱。概念方面,稀土、有色金属、农业等表现活跃,白酒、医疗、消费等板块回调,抱团高位品种持续走弱。两市成交12934亿,较前一交易日继续放量2083亿。北向资金全天净流出11.14亿元,其中沪股通净流出4.92亿,深股通净流出6.22亿。

二、热点跟踪1:产能、库存共振,带动有色走强

有色金属板块强势领涨,经济复苏势头之下,产能周期、库存周期有望形成双轮共振,为有色板块持续走强带来支撑。有色板块领涨受到周末铜、镍、锡等有色金属期货价格飙升的影响,2月19日,LME(伦敦金属交易所)期货电子盘收盘价突破8900美元/吨,仅次于2010年末-2011年的高位水平,LME镍、LME锡、LME铝等期货价格也延续2020年初至今的上涨趋势。从基本面来看,经济持续复苏保持韧性,拜登上台后美国1.9万亿财政刺激和海外疫苗接种的逐步推进支撑基本面向好预期,刺激大宗商品价格上升。从需求端看,2月份欧元区制造业PMI跳升至57.7,前值为54.8,预期54.3,大幅超预期,达到了19年至今的最高点,是本次有色金属期货价格上升的一个重要原因。从生产端来看,目前三大交易所的库存处在历史地位,2月19日,LME铜、COMEX铜、上期所铜分别为75700、65471、112788吨,共计约25万吨,为2014年以来的最低位。经济复苏基本面下,产能周期叠加库存周期,合力助推有色板块领涨。

二、热点跟踪2:《中共中央国务院关于全面推进乡村振兴加快农业农村现代化的意见》助力乡村振兴

2月21日,2021年中央一号文件正式发布,题为《中共中央国务院关于全面推进乡村振兴加快农业农村现代化的意见》,全文一共五个部分,包括总体要求、实现巩固拓展脱贫攻坚成果同乡村振兴有效衔接、加快推进农业现代化、大力实施乡村建设行动、加强党对“三农”工作的全面领导。

一号文件的目标任务主要包括几个方面。2021年,农业供给侧结构性改革深入推进,粮食播种面积保持稳定、产量达到1.3万亿斤以上,生猪产业平稳发展,农产品质量和食品安全水平进一步提高,农民收入增长继续快于城镇居民,脱贫攻坚成果持续巩固。到2025年,农业农村现代化取得重要进展,农业基础设施现代化迈上新台阶,农村生活设施便利化初步实现,城乡基本公共服务均等化水平明显提高。

种子是农业的芯片,目前我国自主选育的品种种植面积占到95%以上,畜禽、水产的核心种源自给率分别达到了75%和85%,但是与其他传统农业先进国家相比,我国种业发展仍存在一些短板。比如大豆的单产水平不到美国的60%,耐储番茄专用品种进口比例超过了50%,生猪繁殖的效率和奶牛年产奶量只有国际先进水平的80%左右。未来要加强农业种质资源保护开发利用,对育种基础性研究以及重点育种项目给予长期稳定支持,加快实施农业生物育种重大科技项目。

在2020年底召开的中央农村工作会议上,领导人明确提出脱贫攻坚取得胜利后,要全面推进乡村振兴,农业农村工作将是今年政府工作的重点。农林牧渔板块也是历年春节后涨幅居前的板块,我们统计了申万一级行业2001年春节以来表现,以春节后一个月平均涨幅来看,综合、农林牧渔、电子板块涨幅居前,涨幅均超过8%,我们认为农林牧渔涨幅居前主要由于春节期间农副产品消费量大幅增加,相关板块业绩预期向好。农林牧渔板块今年以来上涨16.45%,在申万一级行业涨幅中排名第四。

截止上周五,农林牧渔板块市盈率19.07倍,在28个申万一级行业中排名20位,农林牧渔板块市盈率处于近十年估值5%分位点,估值具备较大提升空间,建议投资者重点关注一号文件中提到的生物育种、生猪养殖和农业机械等板块优质标的投资机会。

三、大势研判:风险消化后,依旧看好春季行情逐级展开

尽管指数下行,创业板指大跌,但全部A股中仍有2602家公司上涨,下跌的公司为1447家。一方面,中短期资金高低切换,资金流从高位股留向基本面支撑的顺周期板块和低估值板块,与年前“以大为美”的市场风格不同,牛年开年以来中小市值股票异军突起。另一方面,机构抱团行情松动,家用电器、食品饮料、电气设备、医药生物等前期资金抱团集中的高位板块出现回调。从指数构成看,前十大权重股在创业板指整体市值中占比约为47%,主要分布在新能源和生物医药板块,机构抱团股松动,光伏、新能源等高位权重股持续调整,带动创业板指下挫。

抱团股有所松动,但不具备瓦解基础。通过回顾2007年和2017年的抱团行情,抱团行情的彻底瓦解往往会伴随着宏观经济的走弱以及流动性大幅收紧,但从当前基本面、政策面和流动性来看,抱团行情尚不具备瓦解的基础。上证指数方面,短期存在一定震荡整固的需求,后续依旧有望向15年8月份的平台高点4000点区域迈进。

配置板块方面,中短期可重点关注受益于全球经济复苏带来的需求共振,以及补库存周期开启等利好因素刺激下,存在涨价预期的顺周期板块;以及受益于利率提升,市场环境回暖带来盈利修复的大金融板块。另外,从中长期的角度来看,大量新募投公募资金的入场以及资本市场的对外开放将助力A股稳健发展,高位抱团股多为蓝筹白马,业绩稳定性强,在消化估值压力后,仍可逢低布局硬科技、新能源、大消费和高端装备制造相关板块投资机会。

风险提示:股市有风险,投资需谨慎

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